儘管短期內市場有升息、通膨與政治地緣等雜音，使不確定性偏高，但以根據過去經驗顯示，升息期間，生技類股票不乏表現機會，建議投資人趁早布局。
富蘭克林華美生技基金於5月9日展開熱烈募集，富蘭克林華美投信分析表示，儘管短期內市場有升息、通膨與政治地緣等雜音，使不確定性偏高，但以根據過去經驗顯示，生技股票於升息期間，無論大中小型股不乏表現機會，建議投資人趁早布局，或以定期定額方式長期投資。
聯準會5月4日一如市場預期，調升美國政策利率至0.75%~1%之間，並將於6/1開始以每月475億(美債300億、MBS175億)速度實施縮表，並於3個月後增加到每月950億(美債600億、MBS350億)，當縮減資產負債表達略高於充足準備金水準即放慢並停止縮表。
聯準會縮減態度較原先市場預期鴿派，且表示未來可能維持2碼的升息步調，仍未積極考慮一次升息3碼，但有信心透過政策工具將通膨降回2%左右水準。整體來說，5月這次聯準會釋出之鷹派訊息的態度較原先市場預期和緩，可持續觀察6月份下次聯準會的會議紀錄與態度。
據彭博資訊統計，過往聯準會展開升息循環第一年，各產業類股的漲跌幅，其中生技製藥排名居前，與半導體及軟體等科技類股並駕齊驅，顯示在升息期間，生技與科技等成長型股票不一定表現不佳，長期來看仍明顯比多數產業表現突出。
富蘭克林華美生技基金擬任經理人劉翠玲表示，生技醫療股在去年就提前因升息疑慮進入修正，目前股價處在低位，但近期升息正式開始，不免讓市場擔憂升息下生技股是否能有所表現?大盤的角度來看，過往11次升息期間(1946年4月至2018年12月)、標普500指數有7成機會是呈現上漲的；而過去四次升息循環下，生技股平均報酬為18%，可見升息不一定對市場造成負面影響，生技醫療類股在升息期間也不乏上漲機會。(資料來源：LPL Research、Bloomberg、CFRA，JP Morgan，NBI生技指數，富蘭克林華美投信2022/3/15整理。過去四次升息期間：1994/2/4~1995/2/1、1999/6/30~2000/5/16、2004/6/30~2006/6/29、2015/12/16~2018/12/1)
劉翠玲分析，對於生技醫療產業而言，一方面有穩定的醫療需求支撐，另一方面有來自於研發創新或併購題材的驅動，升息實際干擾較小，而目前生技醫療股價呈現大幅折價，對於機構法人與長線投資人而言極具吸引力，且通常八成生技股跌破年線後，都是最佳進場買點。
劉翠玲進一步分析，由於大型生技公司目前手握充足現金，受到升息造成的融資成本增加壓力較小。然而市場競爭與未來成長目標持續增加，大型生技公司必須擴展產品線或提升醫療技術，確保產品的市佔率與競爭力，而手上握有獨家醫療技術或專利藥物之小型生技公司，也就成為大型生技公司目前物色的潛在併購對象。
在小型生技股近期回檔較深且目前評價面低估之下，提升大型生技公司加速併購的機會和誘因，因此，預期今年有望看到更多大型公司對小型股的併購交易，帶動整體生技產業的併購行情增溫。
總結以上，由於生技產業研發創新不間斷，目前基金操作上看好基因療法和基因編輯、免疫腫瘤和精準腫瘤領域發展，同時也對於近期如阿茲海默症、其他神經退化性疾病以及自體免疫疾病所推出之新藥前景樂觀看待，罕見疾病領域亦有不少新機會值得注意，儘管受到Covid-19疫情影響，新藥推出和預購案件暫有延誤，但生技醫療、製藥等各領域創新速度加快，將有機會帶動後續相關股價表現，富蘭克林華美投信建議投資人應持續逢低布局，長期投資。
圖一: 過去聯準會緊縮期間，生技製藥表現仍顯著較其他產業突出
資料來源：Morgan Stanley US equity strategy team，統計期間：景氣循環中期的升息階段，1986、1994、2004、2014等期間
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富蘭克林華美生技基金擬任經理人劉翠玲
‧長庚大學生物科技管理學碩士
‧輔仁大學食品營養學系碩士
經歷：
‧富蘭克林華美生技基金擬任經理人
‧富蘭克林華美AI 新科技基金經理人
‧富蘭克林華美全球醫療保健基金經理人
研究領域: 全球醫療與科技產業研究、政策與市場分析、技術趨勢評估、精準醫療
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