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富蘭克林:新興當地債擁三面防護配置

郭隆富/台北報導

中國新冠病毒疫情對全球經濟的衝擊已無法避免,二月初中國鄰近的泰國、菲律賓相繼降息以提振經濟,而印尼央行官員也表示因應疫情衝擊,可能有再降息空間。其他新興國家如巴西、墨西哥等亦在降息循環中,這樣的趨勢下,當地公債即可率先受惠而有資本利得空間。

富蘭克林證券投顧表示,因應市場波動加劇局勢,現階段建議投資策略可保有三項配置,即新興國家當地公債、貨幣避險,以及作多日圓。其中,當地公債可受惠於央行降息的資金行情,雖然降息或國際事件易引發當地匯價壓力,但可藉由匯率避險的操作,純粹爭取於公債收益機會。此外,日圓通常於股市修正或市場恐慌時有逆勢上漲表現,作多日圓可穩定新興國家資產的震盪程度。

富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長麥可.哈森泰博表示,中國疫情爆發提醒投資人金融市場隨時可能會有意外事件發生,因此投資宜重視分散和防禦性。以作多安全避風險貨幣日圓的方式,於市場恐慌情境時,能保有逆勢上漲的資產。此外,由於澳幣與中國經濟和商品市場的連動強,放空澳幣即可降低新興國家資產的總曝險敏感度。在外匯面採取防禦的操作下,即可爭取於新興國家當地公債的債息和資本利得機會,現階段看好政府積極進行改革的巴西、印尼公債;以及高殖利率還有充沛降息空間的墨西哥等公債、政府逐漸開放外資投資的印度公債等。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)目前主要投資於新興國家當地公債為主,以爭取當地債較美元債為高的殖利率機會,區域配置以高債息的拉丁美洲和新興亞洲公債為多,並搭配作多日圓、放空澳幣和歐元以抵減新興國家貨幣部位的震盪風險(截至2020/1月底配置)。

根據彭博資訊,自今年1/17新興國家股市下跌以來已修正5.20%,然而ICE美銀美林新興國家當地公債原幣上漲1.23%,加計貨幣表現換算成美元為損失0.63%,然而同時間日圓升值0.34%、澳幣和歐元貶值2.79%及1.63%,顯見若有搭配貨幣避險操作即可有效抵減新興國家貨幣匯損的侵蝕(截至2/10日表現)。
股市修正期間之主要貨幣表現
 相對於美元%  1/17新興股市修正以來
 新興國家貨幣平均表現*  -1.86%
 澳幣  -2.79%
 歐元  -1.63%
 日圓  +0.34%
資料來源:彭博資訊,取摩根士丹利新興國家股市指數自2020/1/17高點修正以來截至2/10表現;貨幣表現取ICE美銀美林新興國家當地公債指數成份債之平均貨幣貢獻為例。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。

2020-02-12

 

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