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股市持續創高之際,更需保有風險意識

2019年11月27日 郭隆富/台北報導

歷經景氣衰退擔憂、美中貿易摩擦及聯準會政策的轉變,全球市場再次展現驚驚漲的多頭行情,然而當壞消息變成好消息,例如經濟數據不佳,卻推升央行降息救市預期,或”只是沒那麼差”的企業獲利,以及美中雙方對貿易協商的樂觀言論,就讓投資人為之振奮,激勵美股持續創下新高,考量股市與基本面的背道而馳,加上目前衡量避險情緒的波動率指數VIX(恐慌指數)來到低點,市場的風險意識似乎有不足之虞。

富蘭克林證券投顧表示,觀察近期史坦普五百指數創高的六個交易日當中,其中有四天只有不到五成股票上漲,尤其單單蘋果一檔股票的市值就已經超越整體能源類股的規模,在市場結構受到擁擠交易的扭曲之下,投資人更應留意突發事件可能帶來的衝擊,根據過去二十年經驗顯示*(1),在股市下跌期間,相較股市平均下跌14.1%,另類投資中的對沖策略平均僅下跌1.5%,若能將對沖策略納入投組配置中,將能有效抵抗波動和降低下檔風險。

富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯.里奇表示,以往投資人透過投組中的股債配置,達到多元化、分散風險的目標,然而在全球央行吹起降息風之下,目前債券的評價面也已經相對偏貴,同時還需面對利率反彈風險,也因此更顯得在投組中配置和股、債相關性皆低的對沖策略的重要性,根據過去十年資料,另類投資中的對沖策略與股、債市的相關性均低於0.4*(2),此外歷史經驗顯示,在過去二十年,相較於將資金平均投入於股票及債券當中的50:50配置,若納入20%對沖策略於投資組合之中,能創造較佳的報酬率,同時降投組低波動度*(3)。布魯克斯.里奇表示,隨著全球央行持續向市場注入流動性,推高了各類資產的評價面,低利率環境也讓追求收益的投資人,無形當中承擔了較高的風險,其中,負利率債券也衝擊了態度偏保守的債券投資人,但其實如果目標是追求長期表現穩健和低波動的投資人,對沖策略可能是更適合的投資策略,因為對沖策略的目標,就是在控制波動風險的同時,透過多空的部位布局,創造穩定的長期資本利得,這也是對沖策略受到如退休金或是長期機構投資人青睞的原因之一。

富蘭克林坦伯頓多空策略基金布局涵蓋四大對沖策略,除了具有共同基金的透明度,還有雙主動、專業化的風險管理,讓一般投資人也能較放心的布局對沖策略於投組當中,一方面可藉由與其他資產相關性低的特性提高投組多樣性,另一方面也能享受經理人主動調整策略的配置,參與市場的投資機會,根據長期經驗,最擁擠的交易往往以後的報酬率反而不佳,而市場從之前一面倒的悲觀氛圍轉變至現今的樂觀情緒,投資人更需要保有風險意識,建議投資人可於投組中搭配5-10%對沖策略基金,降低波動風險,同時掌握市場成長契機。*(1)資料來源:彭博資訊,過去20年,以MSCI世界指數、HFRI對沖策略綜合指數為例,資料截至2019/7/31。*(2)對沖策略與其他資產間的相關性計算自2009/7/1-2019/6/30,所有報酬皆以美元計算,股票以MSCI世界指數計算,固定收益以彭博巴克萊全球綜合債券指數計算,對沖策略以HFRI對沖基金系列指數計算。*(3) 資料來源:彭博資訊,HFR及MSCI。所有報酬以美元計價,使用MSCI世界指數,HFRI對沖策略綜合指數,彭博巴克萊全球債券指數,過去20年期間,資料截至2019年6月底。
富蘭克林坦伯頓多空策略基金績效

資料來源:理柏資訊,原幣報酬率截至2019/11/19,採富蘭克林多空策略基金取A股美元累積股份為準,基金成立日為2014/9/15。波動風險為過去三年月報酬率的標準差年化值,資料截至2019/10月底。基金過去績效不代表未來績效之保證。<本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱本基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。

2019-11-27

 

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